文/腾讯科技 王潘

BAT在短短十五年间迅速崛起缔造了中国互联网神话，随后，一个又一个的投资机构开始聚拢资金，意欲围猎中国互联网市场，他们在各个领域砸下重金，希望能押注下一家BAT量级的公司。

几乎与生俱来，绝大多数投资机构在这一过程中都在追赶风口，在他们的推波助澜下，团购、智能硬件、共享经济、互联网金融、O2O、企业级服务、VR、人工智能等，一个又一个方向成了镁光灯下的焦点。资本甚至不遗余力地打造出某个“概念”，以便自己投出的项目能在风口退去之前找到下一个“接盘侠”。

一家投资机构半年前说自己投资互联网金融和O2O，半年后就可能将目光转向VR/AR，再过半年VR/AR一遇冷，他们又可能迅速将方向转到人工智能。这种打游击战的方式，高效、灵活、随机应变，堵对风口就可能投出下一个京东、美团、滴滴，但与此同时，这种打一枪换一个地方的方式，也显得过于简单粗暴，不够专注以及可能踩错时间节点。

但以精明著称的投资人很多都看到了专注于某个细分领域的机会。比如赤子城创始人刘春河与梅花天使创投创始合伙人吴世春看到了中国互联网出海的机会来临，于是专门成立了针对移动出海的“大航海基金”。

胡伟东创办的左驭资本也算得上是行业里的另类，当携程、去哪儿等在线旅游行业巨头格局初定时，左驭资本要成为一支专注于旅游和服务性消费的研究型精品投资机构，其业务包括企业融资财务顾问（投行业务）、私募股权投资和行业投资研究三个部分。这是中国第一支专注于旅游和服务性消费行业的投资机构，其特点是，第一专注于既定方向，第二在这一领域做到足够深入。

不做游牧人

用胡伟东的话说，左驭资本要做资本市场里的农夫，深耕这片土地，一直就守在这，好好经营这片土地，浇水、施肥，慢慢把这片地培养肥沃之后去收割，同时再准备下一年的耕种。很多机构做游牧人，今天这里有一个热点，大家一窝蜂往上冲，明天别处有新机会，又把这块草吃完了冲到另一个地方去。这是左驭资本跟很多机构不同的地方。

需要指出的是，左驭资本专注的“旅游”并不是人们传统意义上所理解的纯粹外出游玩，而是生活方式的异地化，在这个基础上，所有的生产方式再加上交通都可以是“旅游”。基于此，旅游可以拓展到很多方面，很多项目既算是旅游，又可以算作与旅游相关的其他行业，比如海外游学既算旅游又算教育，主题公园和旅游演艺则是旅游与文娱的结合，左驭资本投资的精品赛事开发运营商史克浪体育更是与旅游紧密结合。对左驭资本而言，文旅不分家，很自然就通过旅游延伸到周边产业。

胡伟东自2010年加入投中资本以后，一直从事旅游相关的投资业务，曾主导并完成了国内旅游行业内多起具有影响力的并购交易，如2013年携程对北美最大的目的地旅游网站“途风网”的战略投资， 2014年底去哪儿网以5亿元人民币对旅游百事通的投资。

这期间，胡伟东也充满了挣扎和纠结，因为在当时，没有人会认为做一个垂直行业的投资有机会：细分能有什么机会，只看一个行业不行，风险太高了。这些怀疑的声音不绝于耳，他曾一度有过动摇，游戏、金融、O2O各种各样的方向都考虑过，而最终还是选择了坚守在旅游这个领域。

2015年3月，胡伟东从投中资本董事的岗位上离职，创办了左驭资本，立志要做一支专注型精品投资机构，而不是做一支大而全、打一枪换一个地方的基金。

“资本市场这种赚快钱的机会太多了，但我们一方面是在行业层面控制欲望，不要什么领域都去投；另一方面是在做项目层面要控制自己的欲望，不要去赚那些不该你赚的钱。”胡伟东说，今年夏天，当两位左驭资本的LP与自己聊起投资，认为投资就应该做垂直，深耕行业，当时他百感交集，在他当年因迷茫而动摇的时候，多么希望听到有人说出这样一句话。

实际上，恰恰是专注，才让左驭资本在细分领域快速积累了影响力。左驭资本以旅游这一细分市场为切入点，围绕大消费升级的目标部署各大投资板块，与此同时，还为投资企业提供精品融资与投后服务，也输送大量行业研究和趋势研究，对自身的投资业务做一些支持和指导。

左驭资本做天使投资虽然数量不多，但一直追求做得非常精准，这也是专注型机构和大而全的机构的本质不同。“我们只投旅游这一个行业，跟天使基金一样一年投几百上千个项目是肯定不行的，人家赌的是概率，我们既然做专注，命中率一定要比别人高才行，因为本身专注于一个行业可选的东西就少，只要精准才能体现专注给你带来的价值。”胡伟东说。

“三驾马车”并驾齐驱

左驭资本另一大不同在于，既做投资又做投行，还做行业投资研究，以投行的视野做投资，以投资的角度做投行，再以投资研究去影响产业。

投行仅仅是入口，源源不断地帮机构获得更多的优质项目，而直投业务才是真正为机构贡献营收的业务，比如天使基金，成长期的A轮基金、B轮基金，以及后期的并购基金，这些都可以带来丰厚的回报。在胡伟东看来，投资与投行二者相互协同，能够起到1+1>2的效用。

投行的协同作用体现在投资业务的方方面面：

第一，投行可帮投资带来投资标的；第二，投行可为已投企业做好投后服务，主要涉及到资金和人才等方面；第三，投行能帮助已投项目更好地退出；第四，投行往往能参与大的项目，可以为机构快速提升品牌知名度；第五，投行业务积累LP，服务这些企业本身就是机构潜在的LP，这也是为什么资本寒冬下左驭资本募资依然比较容易的原因。

反过来，投资能为投行带来更多的优质标的，一旦做好产业链从上到下的布局，将来这些资产可以打包，进行并购或资本化运作，这时候就需要投行来介入业务。

据悉，左驭资本目前拥有两支投资基金：其一是1亿元人民币的天使基金，目前已经投资了多个项目；另一支是联合浙旅集团发起的规模20亿人民币的旅游投资基金，首期10亿元，近日已在杭州正式设立。此外，左驭资本还发起一支10亿规模的产业并购基金和一支5亿的VC基金，目前都已在走相应的法律程序。

而投资研究则是左驭资本的智库，由于都是前瞻性研究，不是在事情发生之后进行解读，而是在事情尚未发生时就预期未来的机会，左驭希望投资研究能够影响产业的发展。

“比如说像皇包车这种目的地小交通的商业模式，其实都是我们很早之前提出来的概念，很多项目也都是我们前瞻性的研究判断这个行业可能会有机会，我们自己带着钱，带着想法去找的相应的团队来做这件事情。”胡伟东说。

深度参与多家行业公司融资并购

左驭资本另一大与众不同之处在于不将眼光局限于在线旅游，而是瞄准整个旅游行业，因为仅仅以互联网的角度去看旅游行业往往只会看到冰山一角，会错失很多机会。比如，最近与携程达成重磅交易的旅游百事通就不属于在线旅游领域，但却是整个旅游行业的重要玩家。

旅游百事通是目前国内营业网点数量最多、组团量最大的线下旅游连锁渠道，拥有超过5000家实体加盟门店，覆盖全国近30个省市自治区，2015年即完成约50亿元的度假产品预订交易额。

10月17日，携程旅游网与旅游百事通正式签署《战略投资合作协议》，携程将实现对旅游百事通的完全控股，左驭资本在此次交易中就担任旅游百事通的独家财务顾问。

实际上，除了深度参与旅游百事通与携程的交易，左驭资本已经开始被越来越多的行业公司认可，比如趣旅网、泰坦云、麦淘、美亚集团、客路等公司的融资都由左驭资本担任独家财务顾问。

而另一大境外包车游预订平台皇包车，左驭资本的参与程度更加深入。由于胡伟东和他的团队很早就发现境外包车的价值，于是在皇包车最初阶段就进行了天使投资。今年8月，皇包车又完成了1.2亿元B轮融资，左驭资本担任独家财务顾问。

据了解，随着皇包车B轮融资的完成，左驭资本当初的投资实现了上百倍的账面回报。不过，在胡伟东看来，皇包车的价值还未全部体现，正如左驭资本其他的项目一样，真正的开花结果还在后面。

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